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2018年黃金珠寶市場內地比香港更具有品牌化紅利,內地收入占比不斷提升[圖]

2019年06月12日 14:19:41字號:T|T

    黃金珠寶作為典型的可選消費品類,直觀上與經濟周期具有較強的相關性,經濟下行預期觸發了市場對明年黃金珠寶行業的擔憂。同時美國經濟邊際走弱、美元貶值預期、全球不確定性增加導致的金價上漲預期使黃金概念股備受關注。

    黃金珠寶同時存在消費品屬性和投資品屬性,總體以消費屬性為主。鉆石、K金、彩寶等非素品類產品以消費性需求為主,其銷售表現是判斷珠寶消費性需求趨勢的重要指標。黃金類則可以分為消費性需求為主的黃金首飾(相對比較平穩),與投資性需求為主的金幣金條(受金價走勢影響波動較大)。以黃金消費噸數的角度看,黃金首飾占比中樞在70%左右,表明消費性需求已成為購買黃金的主要驅動力。

我國珠寶行業中鉆石和非鉆類占比

數據來源:公開資料整理

黃金消費分為首飾類和金幣金條

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國黃金工藝品行業市場發展模式調研及投資趨勢分析研究報告

    2017年以來金價基本企穩,棚改貨比化釋放財富效應,珠寶行業有所復蘇;同時品類結構發生變化,體現為K金、鉆石鑲嵌等非素品類滲透率提升,傳統克重向3D黃金、一口價品類轉型,黃金珠寶的消費品屬性進一步加強。

    2017年香港珠寶市場規模為580億港幣,約為中國內地市場的十分之一。與中國內地珠寶市場相比,香港珠寶市場呈現成熟度高、品牌化程度高等特點。頭部品牌周大福、周生生、六福市占率分別為17.1%、10.3%、8.8%,CR3達36.2%,遠高于內地市場16%的CR3。不同于內地正處于龍頭公司加速擴張,集中度提升的成長階段,香港珠寶市場滲透率趨于飽和,品牌競爭格局穩固,頭部公司展店緩慢,進入存量門店博弈階段。

中國香港珠寶品牌市場份額(2017)

數據來源:公開資料整理

中國內地珠寶品牌市場份額(2017)

數據來源:公開資料整理

香港地區珠寶市場規模

數據來源:公開資料整理

    內地珠寶市場比香港更具有品牌化紅利,從品牌公司角度來看表現為港資品牌加速內地市場門店擴張,內地收入占比不斷提升。2013年至2018年,周大福內地收入占比從52.8%增長至62.2%;六福收入占比從21.2%提升至34.7%,而港澳地區主要依靠同店內生性增長。港澳地區同店增速主要呈現兩個特征:1)從趨勢來看,15-16年同店出現明顯下滑,周大福與六福3Q16同店增速低點甚至下滑30%以上,17年以后進入回暖期;2)從波動程度來看,珠寶鑲嵌的波動性低于黃金(與內地一致),但港澳市場整體波動率高于內地珠寶市場,這首先在于訪港客流本身與經濟同周期,本港需求與游客需求共振;其次內地市場較香港市場更多元化,更具有分散風險的能力。

周大福內地和港澳地區收入占比

數據來源:公開資料整理

六福內地和港澳地區收入占比

數據來源:公開資料整理

周大福港澳地區同店增長波動大于內地

數據來源:公開資料整理

六福港澳地區同店增長波動大于內地

數據來源:公開資料整理

    考慮到2019年上半年仍處于經濟放緩階段,疊加居民負債率提升、棚改貨幣化退潮、就業率壓力等風險因素,下降的幅度更多取決于2019年的經濟表現,如果判斷和過去4次黃金珠寶消費低點所面臨的極端宏觀環境類似,則對珠寶整體消費需要謹慎。

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