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2018-2019年上半年中國煙草行業煙標量價齊升,行業景氣上行,2019年下半年新型煙草產業步入政策催化期[圖]

2019年09月19日 14:04:41字號:T|T

    一、煙草行業發展現狀分析

    1、煙標量價齊升,行業景氣上行

    卷煙產量提速拉動對煙標需求,行業高景氣有望延續。

    我國煙草行業發展現狀分析:我國實行煙草專賣法,煙草行業由國家煙草專賣局領導:下設19家省中煙公司(工業公司)負責煙草生產,及省煙草專賣局(商業公司)負責煙葉收購、專賣執法和銷售,工商分離。

    2018年2-3季度全國卷煙產量有所增長,2018年4季度全國卷煙產量回落。2018年12月我國卷煙產量1344.7億支,同比下降24.7%。累計方面,2018年1-12月全國卷煙累計產量23356.2億支,累計下降0.4%。2019年1-2月全國卷煙產量為4969.1億支,同比增長8.2%。

2018-2019年2月全國卷煙當月產量及增長情況

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國煙草行業市場分析預測及發展趨勢研究報告

2018-2019年2月全國卷煙累計產量及增長情況

數據來源:公開資料整理

    2019年1-4月,卷煙產量為8695.5億支,累計同增6.6%(2018年同期增速為5.8%)。此前判斷,煙草產量提速的預期正在逐步印證,主要受益于良性的卷煙庫存及終端需求的穩健增長:2016-2018年,受行業去庫存影響,卷煙產量普遍低于銷量;隨著2018年煙草庫存去化進入尾聲(預計2019年年初庫存達到2014年以來新低),卷煙產量料進入恢復性增長區間。

2019年前四月卷煙產量同增6.6%

數據來源:公開資料整理

煙草社會庫存變化量(單位:萬箱)

數據來源:公開資料整理

    煙草產品結構升級,單價有望持續提升。近兩年,傳統卷煙產品結構升級的趨勢較為明顯,通過加大對“短中細爆”等新品的推廣力度,來提升傳統卷煙的均價,新款煙由于煙標的供應商集中,定價會更高一些。未來,考慮到產品結構升級作為煙草利稅增長的路徑之一,這一趨勢有望延續。

不同煙品的單包稅利

數據來源:公開資料整理

    高端新品陸續推出,一二類卷煙占比提

數據來源:公開資料整理

    2、下半年,新型煙草產業或步入政策催化期

    蒸汽型電子煙:央視3•15點名蒸汽煙亂象,有望加速對電子煙行業的規范。目前蒸汽型電子煙仍處于監管的灰色地帶,這也引發“315”對行業亂象的曝光(如產品質量良莠不齊、宣傳不規范等)。受此影響,判斷后續電子煙行業有望加速進入規范期,此前尚未明確的包括行業監管由誰來主導、行業標準如何界定、行業如何征稅等問題或逐步落實。值得關注的是目前《電子煙》、《電子煙液煙堿、丙二醇和丙三醇的測定氣相色譜法》的國標正在制定中,根據項目周期,預計在年內發布。近期,中煙亦加強對煙葉邊角廢料的管控,其作為尼古丁的主要原材料(備注:尼古丁是煙油的核心成份),將增強中煙對于蒸汽型電子煙行業的引導。

中國電子煙行業發展階段

時間
階段
階段特點
事件
2003-2005年
起步階段
電子煙市場起步
2003年“如煙”成立2004年,北京中藥師韓力取得電子煙發明專利,電子煙正式誕生
2006年-2010年
發展停滯
劣質電子煙品牌涌現使消費者對其安全性產生疑慮,國內電子煙市場發展停滯
2006年,“如煙”產品定位和功效在國內受到質疑
2011年至今
向外發展
美國電子煙市場啟動,國內電子煙OEM企業跟隨發展
2011年,美國電子煙市場啟動

數據來源:公開資料整理

國家標準計劃《電子煙》項目進度

數據來源:公開資料整理

    加熱不燃燒(HNB)煙草:國內市場趨于積極。從全球來看:IQOS在全球快速增長,2018年IQOS煙彈銷量同增93.2%至443億支;用戶數量同增39%至960萬人。美國FDA于2019年4月底正式通過IQOS上市銷售申請,認證毒素的含量低于可燃香煙。目前,國內市場仍禁止HNB煙支的銷售,但中煙態度趨于積極:產品端:包括云南中煙、四川中煙、湖北中煙等煙企陸續發布HNB新品,國內HNB產品在設計研發端持續推進;政策端:在2018年7月煙草總局印發的改革要點通知中,明確深化新型煙草創新改革,推進新型煙草制品定型化、產業化、品牌化發展,推進政策法規研究。

國內新型煙草產品密集發布中

中煙公司
發布日期
發布產品
云南中煙
11月22日
VIPN、MC系列煙具;AshimaLulu、MC系列煙支
四川中煙
11月8日
功夫新款煙具;寬窄Ⅱ代煙支
湖北中煙
11月7日
MOK系列產品
安徽中煙
10月18日
磁粒均熱技術加熱不燃燒產品

數據來源:公開資料整理

    中煙香港上市,攜新型煙草產品助力中煙“走出去”。中煙香港于近期上市,其作為中國煙草海外資本運作和業務拓展平臺,新型煙草出口是主要業務,在海外新型煙草滲透率快速提升背景下,或成為中煙“走出去”戰略的重要一環。

中煙香港收入拆分

數據來源:公開資料整理

中國煙草走出去戰略

數據來源:公開資料整理

    二、中國煙草行業發展趨勢分析

    國家煙草行業政策:投資、監管更加嚴格

    為進一步加強對國家煙草行業的管控,國家先后出臺了多條行業重要政策,同時為行業發展指明方向,更加注重煙草行業的節能減排。其中,2018年3月,國家煙草專賣局、中國煙草總公司發布了《關于印發煙草行業投資項目管理辦法的通知》。該通知指出,《煙草行業投資項目管理辦法》已經國家局辦公會議審議同意, 2016年2月18日印發的《煙草行業投資項目管理辦法》(國煙計〔2016〕50號)同時廢止。值得注意的是,最新的項目管理辦法對煙用二醋酸纖維素及絲束投資、煙草專用機械購置、限額以上主業投資、限額以上多元化投資、境外投資、利用外資等作出了具體的要求。

    另外,2016年10月,國家煙草局印發《國家局印發煙草行業“十三五”節能減排工作方案》,提出到2020年,行業單位工業增加值能耗下降15%,單位工業增加值用水量降低23%,單位工業增加值二氧化碳排放降低18%,化學需氧量排放總量減少10%,氨氮排放總量減少10%,二氧化硫排放總量減少15%,氮氧化物排放總量減少15%,萬支卷煙能耗降低5%等目標,大力提倡煙草行業向環保節能方向發展。

    各省十三五及其他煙草行業政策:各省收入目標明確

    在國家整體相關政策的帶動下,各個省市出臺了適合本地經濟、生活環境的相關政策,為各省市的煙草行業發展指明方向。十三五期間,不少省分出臺了在此期間發展食品安全行業的具體政策,政策中明確指出了各省到2020年的重點發展目標。其中貴州省煙草種植歷史悠久。

    據史料記載,早在明朝天啟二年(1622年),煙草就由屯邊云貴的軍隊從桂、粵、閩、吳、楚等地帶入貴州種植,至今已380多年的歷史。2016年12月,貴州省發布了《貴州煙草商業“十三五”發展規劃》提出服務“貴煙”品牌發展,為“十三五”末“貴煙”產銷規模達到120萬箱,貴州中煙商業批發收入達到500億元以上提供全面技術支撐,努力提升公司科技創新行業排名至前8位等發展目標。

    另外,2017年2月,河南省發布了《河南省煙草專賣局(公司)“十三五”信息化發展規劃》,其中指出,到2020年,完成統一平臺搭建、應用層級整合,新技術得到有效應用,河南煙草專賣商業系統信息化水平在全國行業處于中等偏上水平等目標。

    可以看出,具體到市級的政策仍然有到2020年或2021年的具體目標規劃,監管各市和推動的煙草行業發展。為改善虧損面擴大的情況,各市出臺了有關煙草行業的十三五發展規劃,但其中一二線發達城市因對煙草的生產較少,出臺政策也相對較少。

    發布城市例如,廣安市,于2017年發布《廣安煙草系統“十三五”發展總體規劃》其中明確指出,到2020年末,全市卷煙銷量穩保9.38萬箱,實現稅利7.55億,銷售收入達到31.14億元,單箱銷售收入達到3.32萬元;專賣市場凈化率達到98%;三項費用率控制在6.67%,國有資產保值率保持在108%。

    除廣安市外,清遠市也在2016年出臺《清遠市煙草行業“十三五”規劃綱要》,提出到2020年,全市煙草行業卷煙銷量實現13.89萬箱,比2014年銷量增長1.34%;卷煙單項收入3.15萬元,比2014年增長18.74%;卷煙銷售收入43.75億元,比2014年增長20.33%;實現稅利8.9億,比2014年增長29.85%等發展目標。

    總體來看,從國家政策層面上,整體呈現監管和把控的趨勢,提倡煙草行業節能減排;從省市的角度來看,在投資標準和準入標準更高的基礎上,同時也提倡促進行業健康發展,收入目標更加明確。

    中國煙草行業發展趨勢分析

    1、推新品促結構升級:煙草行業通過出新品和高檔煙促進產品結構升級,保證收入與利稅增長;未來有望通過新型煙草,繼續為國家貢獻穩定稅利

    2、卷煙名優品牌建設,集中度穩步提升:2002年至今卷煙廠和牌號數量大幅減少,省中煙公司也合并整合,推動行業集中度提升,但目前龍頭品牌市占率對比海外還有很大提升空間

    3、三產剝離,聚焦主業:在國家推動“主輔分離、輔業改制”的政策背景下,煙標龍頭通過收購三產企業不斷提升行業集中度,增強與中煙的合作粘性;并輸出管理,有效改善了三產公司的盈利水平

    4、新型煙草打開成長想象空間:我國有望加速出臺電子煙相關標準,有利于規范并整合行業。隨著各民營企業和中煙公司產品技術逐漸累積,未來該領域前景廣闊,產業鏈相關優質公司有望受益(包括勁嘉股份、順灝股份、東風股份、集友股份、華寶國際、盈趣科技等)加熱不燃燒電子煙更貼近真煙口感,樂觀情況下若產能、專利和政策等不受大幅限制,預計未來成長空間大于煙油式電子煙。

    5、中煙國際擬上市,資本化進程拉開帷幕;國資+民營融合,推動煙草行業發展

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