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2019年1-8月中國白酒生產、消費統計 重點企業經營情況分析[圖]

2019年09月29日 14:21:22字號:T|T

    2019年1-8月,白酒產量達508萬千升,同比增長1.3%,基本保持平穩低速增長,整體仍然呈現L型底部特征。在產銷率方面,行業出現整體改善趨勢,上半年1、2季度分別為109%及101%,庫存進一步下降,景氣度延續。

 

    2012-2019年1-8月中國白酒產量

資料來源:智研咨詢整理

    2012-2019年1-8月中國白酒銷量

資料來源:智研咨詢整理

    2019年上半年,白酒行業上市公司實現較快增長,營收1283億元,同比增長19.23%,凈利潤443億元,同比增長25.35%。其中二季度營收、凈利潤分別增長14.57%、22.32%,淡季增長穩定。18家白酒上市公司中,僅有老白干和皇臺營收同比下降,其余89%的公司均實現正增長,且增速顯著超越行業平均,頭部公司市占率繼續提升。

    2019H1營收規模大于50億白酒上市企業

資料來源:智研咨詢整理

    從單季度變動來看,營收增速方面,行業自2015年從谷底期進入恢復期,經過三年快速增長后,2018年增速開始回落,而2019年回落的幅度進一步增大。但分組來看,高端白酒增速的下降幅度最小,由于品牌價值的不斷強化及供給缺口的擴大,其銷量穩定性較強;三四線白酒的營收增速最低,仍然處在調整恢復期;次高端營收增速的下滑則最為明顯。上市公司成長能力開始出現分化。

    不同組別白酒公司單季度營收增長變動(%)

資料來源:公開資料整理

    凈利潤方面,區域龍頭及三四線白酒趨于向好,我們判斷部分區域龍頭把握住了產品升級及全國化的機遇,而三四線白酒主要受益于白酒行業的集中度提升。高端及次高端白酒的凈利潤增速則明顯下滑,高端白酒主要受到去年茅臺提高出廠價帶來的高基數影響,次高端則是受到了競爭加劇的影響。

    不同組別白酒公司單季度毛利率變動(%)

資料來源:公開資料整理

    盈利能力方面,2019年上半年,白酒板塊毛利率達76.3%,同比增長0.7個百分點,ROE達20.51%,增長2.18個百分點,領先整體A股。其中高端及次高端白酒表現突出,主要系3-5月份名優酒企集體提升價格所致,舍得、瀘州老窖毛利率分別提升5.1和4.8個百分點。

2019年4-6月部分廠家調整產品價格情況

公司
時間
調價信息
舍得
2019年3月26日
品味舍得提價10%
瀘州老窖
2019年4月8日
百年窖齡90年團購價、終端零售價均上調50元/瓶
2019年5月1日
老字號特區結算價上調10元/瓶
洋河
2019年5月
藍色經典系列每項提價百元以上,其中夢之藍M9提價千元以上
古井
2019年5月15日
古16停貨,古20提價幅度不低于30元/瓶
五糧液
2019年3-6月
先后提升第七代五糧液、收藏版、第八代五糧液價格

資料來源:智研咨詢整理

    2019年上半年,白酒行業銷售費用率為11.3%,同比下降0.2個百分點,為自2015年以來同期最低水平,其中古井、順鑫、老白干下降最為明顯主要系營收增速較快所致;舍得及汾酒上升明顯,主要是公司拓展渠道布局及發布新產品所致。管理費用方面,各公司在行業低谷期開始進行的內部改革及渠道建設的效果開始顯現,疊加營收快速增長,板塊的管理費用率進入下降通道,2019年上半年管理費率5.7%,同比下降0.5%,延續下降趨勢。

    作為酒企資金“蓄水池”的預收款今年繼續分化。2019上半年共有7家公司預收賬款增長超20%,其中水井坊、汾酒均超80%,而包括五糧液、古井等11家公司預收款下滑。從公司分類看,規模較大的酒企普遍表現更為優秀,除金種子外,其余公司收入均排名上位段。中端白酒公司的“蓄水池”均縮水。部分名優酒企預收款下降為公司主動干預的結果,例如今年五糧液要求經銷商按月打款,增強動銷管理,使得經銷商無需向廠商提前高額匯款。

白酒上市公司預收款增長變化

公司簡稱
2016H1
2017H1
2018H1
2019H1
水井坊
15.40%
91.84%
-52.55%
82.21%
山西汾酒
-2.35%
25.64%
120.79%
80.56%
順鑫農業
14.54%
28.69%
64.94%
43.99%
今世緣
-1.90%
80.29%
30.56%
29.42%
瀘州老窖
-38.96%
22.91%
34.38%
27.23%
貴州茅臺
391.39%
54.86%
-44.09%
23.30%
金種子酒
-41.79%
-0.80%
-45.44%
22.52%
五糧液
610.32%
24.77%
-19.82%
-1.47%
舍得酒業
-18.18%
5.11%
-9.30%
-4.75%
口子窖
32.48%
97.06%
30.00%
-12.12%
金徽酒
——
-7.28%
30.72%
-12.23%
洋河股份
620.77%
29.26%
40.69%
-13.53%
酒鬼酒
21.32%
-28.49%
-17.80%
-18.25%
迎駕貢酒
66.89%
-15.36%
18.20%
-28.62%
古井貢酒
79.26%
-30.57%
9.22%
-35.62%
老白干酒
-48.36%
76.10%
-5.69%
-47.90%
伊力特
-9.82%
71.69%
36.93%
-53.65%
*ST皇臺
62.51%
-56.61%
20.90%
-87.87%

資料來源:智研咨詢整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國果酒行業市場專項調研及投資前景評估報告

    行業發展趨勢

    1)高端白酒業績確定性最高,改革順利

    高端白酒需求良好,茅臺供給缺口仍然在擴大,銷售量基本取決于供給量,雖然2017、2018年基數較高,但通過其自身成品酒率的調節及放量穩價的決心,預計今年業績將保持穩定增長。五糧液今年推出新一代普五,2019年初提升第七代終端價、推出收藏版、第八版控貨等一系列舉措實現了出廠價及市場價有序上漲,分別增長約12%及18%。瀘州老窖方面,公司繼續堅持雙品牌策略,發力五大單品,品牌力不斷提升,國窖跟隨五糧液挺價,特曲成功卡位200元。目前,高端白酒需求良好,庫存與同期相比在合理較低水平,普五及國窖均抓住機會在中秋國慶旺季前增大投放量,此次旺季期間較長,且明年春節較早,使今年業績確定性進一步增強。

    此外,2019年三大高端白酒公司改革不斷,瀘州老窖繼續推進會員制及品鑒會,并正在研究數字化平臺;五糧液通過普五成功引入數字化,“百城千縣萬店工程”將啟動第三階段消費者俱樂部建設工作,系列酒三家銷售公司合并為一,正在加速調整銷售及產品策略;茅臺通過增大旺季投放、加大直營、增強市場督導等措施抑制終端價格的快速上漲,初見成效,營銷渠道更加多樣化,有利于長期發展。總體來說,高端白酒公司的內部治理水平繼續提升,對終端的把控力不斷增強,抗風險能力將更加出色。

    2)次高端競爭加劇,費用率上升

    2017-2018年次高端增速最高,因此各大廠商均加大了對該價位段的布局。此外,中國經濟下行壓力有所增大,高端酒及中低端酒的消費相對次高端來說更為剛需,次高端白酒市場擴容速度明顯下滑,因此大部分公司的營收、凈利潤增速明顯下滑,銷售費用率有所上升。其中水井坊、汾酒、洋河的營收增速均下降超50%,舍得、水井的歸母凈利潤增速下降超70%,舍得、汾酒的銷售費率增長超15%。我們預計次高端板塊競爭壓力或將持續增大。

    3)持續結構升級的區域龍頭公司快速成長

    今世緣與古井貢今年表現較為亮眼。今世緣方面,國緣品牌美譽度及認可度不斷提升,銷售規模快速上漲。新品V系列突破品類限制,初步打開高端市場;對開和四開在省內持續放量,渠道推力強,高質量終端增多。目前公司廣告費用較高,后續隨著影響力和規模效應增強,盈利能力有望提升。古井方面,公司雖然二季度控貨力度較大,但上半年業績仍超過市場預期。產品方面,古16以上的增速超過古8,產品結構持續升級。省外市場方面,公司在江蘇、河南等省份增長顯著,古8銷售增速提升,隨著泛全國化進程的順利實施,銷售費率和管理費率持續下降。兩個公司均牢牢把握住了省內市場的次高端消費升級趨勢,并以此擴大省外影響力,逐漸形成優勢。

    4)大眾白酒市占率快速提升

    順鑫農業的白酒業務業績整體符合預期,上半年同比增長15.3%,在高基數下實現增長,預計江浙滬地區增速超40%,外埠市占率繼續快速上升。此外,公司開始進入結構升級的發展階段,未來20-50元產品是發展重點,有望通過品牌影響力+渠道下沉+消費升級提升盈利能力。另外,汾酒在低端產品快速增長的形勢下順勢而為,玻汾上半年放量增長,預計增速超25%,公司積極調整品牌策略,或將長期利好于低端白酒的消費品牌集中。 

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