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2019年前三季度中國電力設備行業經營現狀及全年發展展望分析[圖

2019年11月11日 14:33:09字號:T|T

    一、2019年前三季度電力設備行業經營現狀

    電網投資降幅收窄,用電量增速繼續放緩。2019年1-9月國家電網累計投資額為2953億元,同比下滑12.5%,較上半年投資額降幅顯著收窄;其中9月單月投資額575億元,同比增長0.9%,環比大幅增長61.1%,投資增速回升主要系泛在電力物聯網建設加速,相關投資與項目大規模落地,預計四季度國網投資增速將進一步回暖。2019年1-9月全社會用電量累計達53442億千瓦時,同比增長4.40%,增速顯著放緩,主要原因是1)宏觀經濟增速放緩、工業等下游景氣度不高,導致工業用電量大幅下滑;2)去年同期用電量增速較高、基數較大。

2019年1-9月電網投資增速降幅收窄至12.5%

數據來源:公共資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2020-2026年中國電力設備行業市場研究分析及投資策略探討報告

2019年1-9月用電量增速降至4.40%

數據來源:公共資料整理

    推進會議召開+白皮書發布,預計四季度泛在建設節奏進一步提升。2019年上半年由于處于試點驗證階段且頂層設計持續制定,整體建設節奏相對較慢;三季度以來,泛在電力物聯網迎來拐點,2019年8月數據中臺、云平臺、物聯管理平臺等關鍵環節招標開啟,2019年9月新增批次信息化招標規模顯著放量均驗證了泛在電力物聯網建設已全面提速。10月14日國網《泛在白皮書2019》發布,給出57項建設任務、25項綜合示范、160項自行拓展任務,頂層設計逐漸清晰,預計泛在電力物聯網將在四季度迎來進一步加速,相關投資與項目即將大規模落地。

泛在電力物聯網時間軸總覽

數據來源:公共資料整理

    9月信息化招標顯著放量,雙寡頭格局維持穩定。9月19日國家電網電子商務平臺發布2019年信息化服務招標采購,包含156個包、275個招標項目,今年第一、二、三批次信息化服務招標中分別包含24/28/7個項目,本次招標量遠大于前三批之和,項目招標顯著放量。9月30日國家電網電子商務平臺發布2019年第四批信息化設備招標采購,招標26633件,同比增長46.3%。2019年已公布的四批信息化設備招標中,按照金額統計的中標份額排名前五中標人分別為國電南瑞、岷江水電、信產集團、國電南自、積成電子,份額分別為44.9%/10.4%/8.4%/5.3%/4.4%;新增批次信息化服務招標中,國電南瑞、岷江水電、信產集團份額合計超過90%。

2019年新增信息化服務招標項目數量為275個,遠大于前三批之和

數據來源:公共資料整理

2019年新增信息化服務招標項目數量為275個,遠大于前三批之和

數據來源:公共資料整理

    2019年第一、二、三批次+新增批次信息化設備招標中,國電南瑞份額均為第一

中標人
2019年第一批
2019年第二批
2019年第三批
2019年新增批次
平均份額
國電南瑞
42.1%
43.8%
51.6%
37.8%
44.9%
岷江水電
18.5%
13.3%
4.1%
9.3%
10.4%
信產集團
4.8%
9.4%
8.4%
7.6%
8.4%
國電南自
4.5%
3.7%
7.5%
6.0%
5.3%
積成電子
7.1%
4.2%
3.3%
5.6%
4.4%
東方電子
6.5%
1.6%
5.2%
7.6%
4.1%
山東魯能
0.6%
6.4%
0.8%
0.0%
3.2%
四方股份
3.5%
2.9%
2.0%
5.7%
3.1%
許繼電氣
2.8%
0.0%
5.9%
3.9%
2.6%
長園集團
2.1%
2.4%
1.6%
2.8%
2.2%
金智科技
6.8%
1.2%
0.0%
0.0%
1.1%
其他
0.7%
11.1%
9.6%
13.9%
10.3%

數據來源:公共資料整理

    電網投資放緩致2019前三季度營收增速放緩,業績增速顯著提升。2019年前三季度電力設備板塊總營收2078.89億元,同比增長4.05%,增速較去年有所放緩,主要原因系電網投資額同比有所下滑;2019前三季度歸母凈利潤為113.84億元,同比增長13.09%,增速顯著改善,原因系毛利率有所改善;2019前三季度整體毛利率為22.25%,同比提升0.08pct;2019前三季度整體凈利率為6.53%,同比提升0.30pct;經營效率方面,存貨周轉率與應收賬款周轉率分別為1.88/1.56,分別同比提升0.21/0.12,有顯著改善;銷售費用率、管理費用率、財務費用率同比分別上漲0.29/0.43/0.42pct,期間費用率整體提升1.14pct;經營活動現金流為-194.14億元,同比持平,仍需改善。

2019前三季度營收增速有所放緩

數據來源:公共資料整理

2019前三季度業績增速顯著改善

數據來源:公共資料整理

2019前三季度毛利率與凈利率均有提升

數據來源:公共資料整理

2019前三季度經營效率提升明顯

數據來源:公共資料整理

    2019Q3電力設備板塊整體營收金額為689.40億元,同比增長9.66%;歸母凈利率為38.16億元,同比增長15.51%,單三季度營收與業績增速同比與環比均有較大提升。2019Q3電力設備板塊整體毛利率為22.55%,同比小幅下滑0.56pct;凈利率為6.50%,同比小幅提升0.07pct,盈利能力保持相對穩定;經營活動現金流凈額為-58.40億元,同比出現較大下滑,波動較大與電力行業收入確認節奏有關;銷售費用率、管理費用率、財務費用率同比分別上漲0.48/1.03/0.46pct,期間費用率同比提升1.97pct。

2019Q3營收增速顯著回升

數據來源:公共資料整理

2019Q3業績增速顯著回升

數據來源:公共資料整理

2019Q3毛利率及凈利率同比相對穩定

數據來源:公共資料整理

2019Q3期間費用率有所增長

數據來源:公共資料整理

    二、2019年全年發展展望

    1.泛在頂層設計已明晰專項投資有望迎來大規模落地

    三季度以來泛在電力物聯網建設已顯著提速,10月國家電網召開泛在電力物聯網推進會議,并發布《泛在電力物聯網白皮書2019》與《泛在電力物聯網建設典型實踐案例》,指出2019年將重點圍繞著力構建能源生態、迭代打造企業中臺、協同推進智慧物聯、同步推進管理優化4條主線,給出了57項建設任務和25項綜合示范。國網領導指出2019年為泛在電力物聯網建設的開局之年,將加大力度與決心確保全年建設目標高質量完成,我們判斷泛在電力物聯網將在四季度迎來進一步加速,投資與項目將大規模落地,相關訂單將進入爆發階段。

    各地泛在啟動有望加速,信息化招標增量空間廣闊。截至2019年10月末,今年國網已開展五次信息化招標(第一至四批次+新增批次),合計招標量為11.78萬件;與此相比,2018年全年國家電網共開展了七次招標(第一至五批次+第二批次補充+預安排批次),合計招標量為19.21萬件。2019年信息化設備已招標數量規模遠不及2018年全年水平,預計四季度仍有較大增長空間。

2019年信息化設備已招標數量距離2018年全年水平仍有較大差距(單位:件)

數據來源:公共資料整理

    2.特高壓穩步推進新一代智能電表需求即將落

    特高壓建設穩步推進,仍余5交2直待核準。2019年8月23日,國家發改委核準批復雅中-江西±800kV特高壓直流線路項目,《關于加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》中明確的12條特高壓項目穩步推進,截至2019年10月末,剩余7條特高壓線路待核準。

    舊表更換周期到來,新一代智能電表需求即將落地。隨著09版智能電表進入更換期,2018年以來國內電表需求顯著回暖,2018-2019年國網智能電表招標數量分別為5279/7386萬只,同比增速分別達41.7%/39.9%,智能電表需求維持高景氣度。隨著泛在電力物聯網建設全面鋪開,新一代智能電表將在泛在電力物聯網建設中承擔能源路由器角色,通過多芯多模組架構實現可靠計量、高速通信功能,有望全面支撐電動車有序充電、用電負荷特征智能分析、智慧能源服務等多元化泛在應用場景,預計將于明年迎來需求放量。

智能電表招標數量大幅回暖(單位:萬只)

數據來源:公共資料整理

用電信息采集裝置招標數量大幅增長(單位:萬只)

數據來源:公共資料整理

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