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2019年三季度中國白酒行業經營情況分析:行業實現收入增速17.1%[圖]

2019年11月20日 13:45:22字號:T|T

    白酒板塊延續可觀增速,但增速回落。截止2019前三季度,行業實現收入增速17.1%,實現利潤增速22.6%,就絕對值來看依舊維持高增速;但同比2018年行業收入、利潤增速分別同比回落7.8pct、7.2pct。

白酒板塊營業收入

數據來源:公共資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2020-2026年中國白酒行業市場競爭力分析及投資前景趨勢報告

白酒板塊凈利潤

數據來源:公共資料整理

    分季度來看,19Q3板塊營業收入同增13.13%,增速同比提高0.48pct,凈利潤同增16.50%,增速同比提高4.80pct。

白酒板塊營業收入-季度

數據來源:公共資料整理

白酒板塊凈利潤-季度

數據來源:公共資料整理

    相對來看,白酒板塊業績確定性在整個市場有明顯性價比。截止2019H1全行業平均凈利潤增速為9.14%,食品飲料板塊整體凈利潤增速為22.35%,白酒為25.89%,凈利潤增幅最高的為農林牧漁和非銀金融板塊,最低的為通信及傳媒,白酒行業處于中上游。年初至今全行業平均漲跌幅為24.49%,食品飲料為73.33%,白酒為100.37%,白酒板塊股價增幅遙遙領先其他行業。白酒行業旺盛的估值行情有穩定的基本面作為支撐。

2019H1全行業板塊凈利潤增速

數據來源:公共資料整理

年初至今全行業板塊區間漲幅

數據來源:公共資料整理

    2019年10月阿里渠道酒類總計銷售額8.89億元,同增10.27%,銷量568.46萬件,同比增長1.55%,均價156.40元,同增8.59%。2019年10月國產白酒線上銷售額4.88億元,同增28.43%,銷售量176.46萬件,同降9.80%,均價276.33元,同增42.38%。從銷售額排名來看,茅臺五糧液瀘州老窖占據前三。從品牌看,茅臺銷售額同增75.04%,五糧液銷售額同增15.30%,老窖銷售額同增99.06%,洋河銷售額同增11.08%。茅臺2019年10月銷售額高增,主要系茅臺在天貓等線上渠道開始逐步直銷放量。

阿里渠道酒類銷售額及增速(億元,%)

數據來源:公共資料整理

阿里渠道國產白酒銷售額及增速(億元,%)

數據來源:公共資料整理

    1、高端酒:茅五價格持續走高,引領板塊景氣度

    分品牌來看,2019年10月茅臺銷售額2.09億元,同比增長75.04%,位居行業首位,均價1270.18元,同比增長10.57%;五糧液銷售額3630.59萬元,同比增長15.30%,均價398.72元,同比下降25.62%;瀘州老窖銷售額2266.43萬元,同比增長99.06%,均價404.82元,同比增長82.33%;洋河銷售額1901.41萬元,同比增長11.08%,均價591.31元,同比增長37.14%。

茅臺銷售額及同比增速

數據來源:公共資料整理

五糧液銷售額及同比增速

數據來源:公共資料整理

    2、次高端:地產酒漸現分化,跑馬圈地競爭有所加劇

    次高端白酒短期業績分化,客觀面對競爭加劇局面。從三季報來看,次高端板塊內部有所分化,汾酒水井坊增長勢頭良好,前三季度業績增速超30%。汾酒方面,省內市場穩定增長,省外市場爆發增長,省外收入占比已過半,其中玻汾系列針對空白市場快速放量,青花系列高舉高打,加強價格管控及配額管理。渠道調研反饋,省外各市場計劃完成度推進良好,環山西如山東等地保持較快增長,華東市場目標完成良性實現高增速。水井坊方面,通過加大渠道精細化管控,指標明確,外企風格強化,預計仍設定相對積極考核指標,新銷售財年回款指標良好,300-400元井臺和臻釀八號前三季度收入同增27%,仍為核心放量價格帶。

    未來全國化仍將穩步推進,井臺和臻釀八號維持競爭優勢,不過渠道推力下降的狀況亟待改善。酒鬼酒方面,Q3主動調整渠道庫存,業績略低預期,高端酒后續放量勢頭值得關注。舍得方面,短期業績平穩,渠道營銷戰略逐步調整后關注改善。

次高端酒企單季度收入增速(%)

數據來源:公共資料整理

次高端酒企單季度銷售費用率(%)

數據來源:公共資料整理

    3、低端酒:牛二和玻汾雙重演繹,強化大單品全國化邏輯

    低端酒市場近年來呈現的光瓶酒熱仍在持續,牛欄山陳釀和汾酒玻汾目前成為擴張勢頭最好的兩大單品。牛欄山方面,2019Q1-3白酒收入增長保持在15%左右,外埠市場渠道進一步下沉,產品結構穩步升級,新一代陳釀、精品陳釀和珍品陳釀等升級產品逐步起量,整體動銷回款保持良好,外埠市場如山東、江蘇及上海等市場繼續保持較快增長,全國化穩步扎實推進。玻汾方面,預計前三季度增速在60%左右。玻汾加大空白市場開發,保持較快增長。內蒙、河南、山西等市場增長表現良好,東北華北及華東等地今年鋪貨帶來銷量增長也較為明顯,山東地區玻汾增長預計翻倍,零售價48元在終端接受度良好,煙酒店等渠道反饋周轉快。

    品牌勢能和渠道動能是牛欄山和玻汾兩大單品在低端酒市場破局關鍵。低端酒市場規模約2000億元,競爭激烈,同時低端光瓶酒消費者需求偏剛性,以自飲為主。牛欄山通過持續的費用投入打造二鍋頭第一品牌,玻汾則借助汾酒八大名酒優勢積累了良好的口碑,相較競品性價比優勢明顯。同時,牛欄山和玻汾渠道利潤穩定,周轉率高,渠道資源投入相對競品較大,因此保持了較高經銷商忠誠度。

牛欄山白酒業務收入及增速(億元)

數據來源:公共資料整理

汾酒低價白酒營收及增速

數據來源:公共資料整理

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