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2019年上半年中國啤酒行業營業收入及市場格局分析:行業利潤釋放加速[圖]

2019年11月20日 14:27:59字號:T|T

    啤酒板塊營收穩定增長,利潤釋放加速。截止2019H1,啤酒板塊實現收入、利潤464.9億元、44.6億元,分別同比增加6.6%、21.7%。

啤酒板塊營業收入

數據來源:公共資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2020-2026年中國啤酒行業市場全景調查及投資價值預測報告

啤酒板塊歸母凈利潤

數據來源:公共資料整理

    2019年前三季度啤酒行業收入429億元,同比增長4%,其中2019Q1/Q2/Q3行業收入增速分別為7%/5%/0%。2019年前三季度啤酒行業利潤43億元,同比增長25%,其中2019Q1/Q2/Q3行業利潤增速分別為22%/19%/34%。

啤酒行業收入及增速(億元)

數據來源:公共資料整理

啤酒行業利潤及增速(億元)

數據來源:公共資料整理

    啤酒行業經歷了快速發展期,2013年達到產量頂峰5061萬噸后,2014年-2017年的銷量持續下滑,2018年行業銷量企穩,啤酒行業上市公司收入端也出現小幅增長,行業進入“量穩價升”的新階段,行業成長空間將主要來自提價和結構升級。2019年前三季度行業持續復蘇,收入和利潤均由產品結構升級&均價提升所驅動,Q2以來增值稅利好釋放,盈利能力有所提升,利潤端提速明顯。

啤酒行業分季度收入及增速(億元)

數據來源:公共資料整理

啤酒行業分季度利潤及增速(億元)

數據來源:公共資料整理

    2019年,受益于噸酒價格提升、關閉工廠及減稅等因素,啤酒板塊盈利能力穩步改善。若計入華潤啤酒,截至2019H1,行業毛利率及歸母凈利率分別為39.5%、9.6%,均較去年同期微增,期內銷售及管理費用率分別為15.6%、7.4%,較去年同期保持穩定。

啤酒板塊毛利率、凈利率

數據來源:公共資料整理

啤酒板塊銷售、管理費用率

數據來源:公共資料整理

    2019年Q3啤酒行業經營性現金流凈額為21.97億元,同比減少27.2%,其中流入178.26億元,同比減少3.1%,流出156.3億元,同比增加1.63%。

啤酒行業分季度經營現金凈流入及變化(億元)

數據來源:公共資料整理

啤酒行業分季度經營現金流入及變化(億元)

數據來源:公共資料整理

    啤酒行業2019年Q3末貨幣資金246.61億元,同比增加18%,環比Q2末減少2%;2019年Q3末應收賬款6.17億元,同比增加21%,環比Q2末增加7%;2019年Q3末預收賬款9.14億元,同比增加73%,環比Q2末增加6%;2019年Q3末存貨68.3億元,同比增加4%,環比Q2末減少7%;2019年Q1末、Q2末、Q3末啤酒行業資產負債率分別為37%,39%,37%。

啤酒行業分季度預收賬款及同比變動(億元)

數據來源:公共資料整理

啤酒行業分季度應收賬款及同比變動(億元)

數據來源:公共資料整理

    從EBIT率以及EBITDA率來看,2017年以來,行業盈利能力呈現穩中有升的態勢。數據顯示,啤酒板塊行業EBIT率及EBITDA率均略微提升。

板塊EBIT率及EBITDA率-不計入華潤啤酒

數據來源:公共資料整理

    行業仍處在去產能過程中,就啤酒產量及進口啤酒量來看,2019年以來收縮趨勢較為明顯,其中啤酒產量及進口啤酒量自4月以來持續負增長。同時,行業高端化趨勢明顯:截止2019年8月,行業主要啤酒公司銷量增速為負,但1-6月銷售額增速較快,量、價表現分離主要系高端品放量。

國內啤酒產量同比

數據來源:公共資料整理

進口啤酒同比增速

數據來源:公共資料整理

    2018年國內啤酒行業集中度到達新的高點,CR5占行業全年銷量70.4%,其中高端酒CR5占比79.3%。分區域來看,各省份均出現主導型企業,市場占有率在40%-70%之間,但占有率70%以上的壟斷性市場僅有8個省份。

啤酒市場結構-按銷量

數據來源:公共資料整理

    由于行業競爭加劇以及2017年瓦楞紙、玻璃及鋁材等原材料價格上漲,為緩解成本壓力,2018年初行業主要公司均對主力產品進行不同幅度提價,提價幅度在5%-10%左右。

    2019年以來,直接提價告一段落,主要系:成本端表現穩定、消費者價格敏感度高、企業在價格策略上求穩。1)成本端溫和上漲。啤酒行業成本中,包材占比近50%,而包材成本主要為玻璃,18年初以來鋁材價格上漲加快但玻璃指數較為平穩,故而綜合成本波動較小;2)市場仍以低端品為主,消費者價格敏感度高。就銷量來看,國內市場仍以低端啤酒為主,消費者價格敏感性高,連續提價對產品市場占有率或有較大影響;3)行業競爭仍處于膠著狀態,企業博弈導致價格策略求穩。就各省市場來看,僅少數企業能形成壟斷市場,大多數省份仍處在寡頭競爭格局中,出于市場占有率考量,啤酒企業高頻提價有可能喪失市場份額優勢,故而在提價時多考慮當地競爭對手動作,價格策略較為被動。

啤酒行業成本端主要系包材

數據來源:公共資料整理

啤酒行業包材主要為玻璃、鋁、及瓦楞紙

數據來源:公共資料整理

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