歡迎來到中國產業信息網設為首頁|加入收藏|網站地圖|繁體|產業網微薄

中國產業信息網行業頻道

產業網 > 行業頻道 > 建筑建材 > 建筑其他 > 正文

2019 年建筑工程回顧2020年建筑工程析:固定資產投資增速、基建投資增速、房地產開發投資增速、建筑業產值增速及現金流發展趨勢[圖]

2019年11月21日 13:55:21字號:T|T

    一、2019 年建筑工程回顧

    2018 年建筑行業供需結構發生了重要改變,建筑行業發展進入供給端驅動的新周期,同時預見,建筑工程行業盈利在供方力量的驅動下,將表現為:需求增速的下 滑將導致行業盈利增速持續放緩; 供方力量將通過集中度的提升來驅動行業盈利的提升。

    需求端來看,“ 房住不炒” 方針指導下,房地產行業 限購 限貸政策仍較嚴格,同時 2019 下半年開始,地產融資也進一步收緊;而地方政府防范隱性債務言 風險的行動仍在進行,基建投資的資金供給緊張,總體而言 2019 年行業需求仍較低迷。

    隨著經濟發展模式轉型升級的不斷推進,投資對經濟的拉動效率較低,未來可能長期面臨 10%以下的固定資產投資增速水平。截至 2019年 8 月,全國固定資產投資增速回落至 5.5%,處于歷史絕對底部區間。其中,全口徑基建增速為 3%左右,地方政府去杠桿情況下,全國基建投資回升偏弱;房地產開發投資自年初以來增速持續放緩,至 9 月累計增長 10.5%,隨著 2019年下半年地產開發融資進一步收緊,或將進一步放緩;制造業投資在經歷2018 年的反彈后,2019 年增速再度放緩,前 9 月增速僅為 2.5%。

    建筑業新開工面積增速四年來再度轉負,尤其 2019Q2 出現斷崖下滑,建筑業竣工面積仍舊同比下滑,說明受制于資金問題,在建項目的進度有所拖延。

2002-2019.9固定資產投資完成額及增速趨勢

數據來源:公開資料整理

2007-2019.5基建投資(全口徑)及增速趨勢

數據來源:公開資料整理

2007-2019.8房地產開發投資完成額及增速趨勢

數據來源:公開資料整理

2007-2019.5制造業投資及增速趨勢

數據來源:公開資料整理

2004-2019Q3建筑業新簽合同及增速趨勢

數據來源:公開資料整理

2004-2019Q3建筑業在手合同總額及增速趨勢

數據來源:公開資料整理

2008-2019.4建筑業產值及增速趨勢

數據來源:公開資料整理

建筑業新開工面積增速斷崖下滑

數據來源:公開資料整理

2019-3Q 建筑上市公司融資量已超過去年全年

數據來源:公開資料整理

2013-2019Q3八大央企籌資凈現金流占比

數據來源:公開資料整理

    市場整體風險偏好提升,加之一季度社融大超預期,行業估值有小幅反彈。但四月,隨著政治局會議上重提“六穩”,及“結構化去杠桿”的相關要求,建筑行業估值又出現大跌,而后維持低位,已接近 2014 年上半年的歷史最低水平。從細分板塊看,除國際工程板塊,基本都處于歷史底部區間。

SW 建筑估值水平與 基本與 2018年末持平,處于歷史底部區間

數據來源:公開資料整理

2019 年前至截至 11 月8 日建筑工程子行業漲跌幅

數據來源:公開資料整理

    二、2020 年投資

    前三季度毛利率為 11.3%同比-0.3pct,下滑主要因 1)基建投資低迷的背景下,市場上基建項目減少導致競爭更激烈;2)高利潤率的 PPP 項目占比下降,部分公司低毛利率的房建業務占比提升;3)原材料價格上漲,部分公司調價機制不夠及時; 凈利率:前三季度凈利率為 3.59%同比-0.17pct,凈利率回落幅度小于毛利率,主要因高權重的央企板塊費用控制力度較強(更注重管理提質增效疊加融資成本降低),且部分公司減值降低較多(前三季度建筑資產加信用減值損失占營收比重 0.42%/-0.04pct)。

2015-2019Q3三季度建筑毛利率同比小幅回落

數據來源:公開資料整理

2015-2019Q3三季度建筑凈利率同比小幅回落

數據來源:公開資料整理

    前三季度期間費用率為 6.1%(-0.06pct),其中銷售費用率為 0.53%同比持平、管理費用率(加回研發費用口徑)為 4.53%(+0.1pct);管理費用率提升因較多公司出于研發費用稅前加計扣除政策及長遠發展等戰略考慮,研發費用增長較多如中國建筑等;

    前三季度財務費用率為 1.04%同比-0.16pct,因資金環境好于上年金融去杠桿和地方債務清理,且高權重的央企國企因融資渠道更多且融資成本更優使得財務費用控制較好;在政策支持下銀行貸款條件將好轉,因此將推動建筑行業財務費用率進一步下降。

三季度建筑財務費用率維持較低

數據來源:公開資料整理

2015-2019H1 建筑實際融資利息支出

數據來源:公開資料整理

    財政發力基建投資有望好轉,較多央企國企基建業務比重提升將推升行業毛利率;部分公司調價機制將緩解原材料價格上漲壓力;部分公司加速拓展海外;此外受益集中度提升、成本管控加強等因素。

前三季度建筑經營現金流凈流出有所擴張

數據來源:公開資料整理

前三季度建筑籌資現金流有所收縮

數據來源:公開資料整理

    前三季度收現比 102.3%(+2.5pct)小幅提升,建筑公司愈發注重賬款回收工作,收現能力有所提高(民企亦受益政策定調不得拖欠民企賬款);其中基建央企 103.7%(+3.3pct)、房建 106.8%(+6.7pct)、園林84.7%(+11.6pct)有明顯改善;前三季度付現比 108.9%(+3.1pct)亦有一定提升,由于付現比體現對上游資金的占用情況以及信用能力,我們認為建筑公司尤其是央企國企及部分民企龍頭對上游占款能力有一定增強;前三季度信用敞口-6.6%(-0.6pct)有一定程度擴張,顯示建筑行業資金循環能力仍有一定承壓。

前三季度建筑收 /付現比有所提升

數據來源:公開資料整理

前三季度建筑信用敞口同比略擴張

數據來源:公開資料整理

    前三季度建筑投資支付的現金為 1325 億元增速-7.6%,單季度-8/-38/30%;前三季度下滑主要因基建增速下滑/地方投資意愿降低/信用疏導不暢等因素,使得較多項目落地推進放緩,從而應計入投資支付的現金這一科目的前期項目費用等減少;但 Q3 已在好轉;同樣的,支付其他與投資活動有關的現金增速亦放緩,但是購建固定資產等支付的現金增速上升,前三季度為 1609 億元(+28.3%)。

前三季度投資支付的現金增速下滑

數據來源:公開資料整理

前三季度購固等支付的現金增速上升

數據來源:公開資料整理

    前三季度取得借款收到的現金為 8677 億元增速 27.1%,單季度26.3/6.3/28.6%,但 Q3 已在好轉,反映業務推進進程與節奏在經歷低谷后有企穩提速的趨勢;前三季度償還債務支付的現金為 7261 元增速 25.4%,單季度17.3/49/13.5%,償債壓力整體高于 2018 年但 Q3 壓力已在緩解。

前三季度取得借款收到的現金增速下滑

數據來源:公開資料整理

前三季度償還債務支付的現金增速上升

數據來源:公開資料整理

    通脹制約貨幣政策,但考慮到逆周期調節力度增強等利好推動下,多數央企國企 Q3 經營現金流已有所好轉,疊加 Q4 回款高峰/融資環境有望繼續改善,各公司緊抓回款的政策基調不會改變, 2019 年經營現金流將同比好轉;且 2020 年部分央企國企延續好轉的確定性較強。預測 2019 年基建增速有望回升到 5%左右(Q4 回升到 6%左右),因此基建訂單落地推進將提速,前期投資支付的現金等項目或將轉為略擴張,投資現金流出或將略擴張;且 2020 年隨著基建增速進一步回升,投資現金流出或將略擴張。在基建投資好轉的背景下,項目資金需求有望上升,且隨著償債壓力逐步緩解,籌資現金流入或將略擴張;且2020 年籌資現金流入或將略擴張。

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國市政道路工程建筑市場調查分析及投資前景預測報告

中國產業信息網微信公眾號中國產業信息網微信公眾號 中國產業信息網微信服務號中國產業信息網微信服務號
版權提示:中國產業信息網倡導尊重與保護知識產權,對有明確來源的內容注明出處。如發現本站文章存在版權、稿酬或其它問題,煩請聯系我們,我們將及時與您溝通處理。聯系方式:[email protected]、010-60343812。
 

精彩圖片

 

 

 

 

 排行榜產經研究數據

北京pk10开奖直播 江苏快三是什么彩票 pk10免费计划软件手机 哪个充值软件赚钱 广东十一选五 11选5手机计划软件破解版 网上的兼职打字赚钱吗 麻将胡牌牌型大全集 专业pk10计划群 七乐彩软件免费下载 澳门威尼人网站赌博 2010年世界杯即时赔率 pk10精准人工计划群