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2019年三季度LED行業經營現狀及供需端分析:未來LED芯片有望恢復供小于求的狀態[圖]

2019年11月21日 14:27:36字號:T|T

    一、經營現狀

    2019年前三季度LED板塊營業總收入753億元,同比增長3.3%,歸母凈利潤35.5億元,同比減少53.01%。LED應用的滲透率穩步提升,LED板塊2019年第三季度營業收入268億元,同比上升1.74%;歸母凈利潤14.23億元,同比下滑37.79%。LED產業供過于求的缺口仍有10~15%左右,目前市場備貨需求持續疲弱,LED晶粒庫存去化緩慢,廠商擴產的動作已見放緩,2019年LED芯片有望恢復供小于求的狀態。

    行業未來亮點為MiniLED背光新應用導入,目前在中大尺寸的顯示應用吋嶄露頭角,在2020年下半將可看到MiniLED應用從頂級市場擴大至高階市場,市場規模可望倍增。其次MicroLED逐步朝向量產邁進,在巨量轉移、檢測與修復等技術持續改善下,將從小尺寸與超大尺寸兩大方向分頭突破。

LED板塊季度收入及同比增速

數據來源:公共資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2020-2026年中國LED照明行業市場運營方式及市場前景趨勢報告

LED板塊季度歸母凈利潤及同比增速

數據來源:公共資料整理

    2019年前三季度LED板塊整體毛利率為27.22%,同比下滑1.46個百分點,凈利率為4.63%,同比下滑5.77個百分點;2019年第三季度毛利率為26.88%,同比下降2.42個百分點,環比下降0.35個百分點,凈利率為5.06%,同比下滑3.64個百分點,環比改善3.45個百分點。

LED板塊利潤率變化

數據來源:公共資料整理

    2016年下半年開始的行業上行周期中,中國大陸廠商大幅擴產,到2017年底供給過剩,2017Q4再次進入下行周期。至2019年一季度芯片主要企業營收增速仍然呈現下滑,營業利潤率略有回升但毛利率繼續下滑。從價格來看,二季度主流芯片價格再次下跌0~5%,部分倒裝芯片價格下跌15%,價格仍處于下行通道。

國內主要LED芯片企業單季度營收趨勢

數據來源:公共資料整理

國內主要LED芯片企業單季度營業利潤

數據來源:公共資料整理

    國內封裝廠商毛利率在經歷了2018Q4的低點后有所回調,4月主流照明LED封裝器件報價相對穩定,其中2835價格維持平穩,5630和3030價格小幅下跌。

國內LED封裝廠商毛利率

數據來源:公共資料整理

    LED指數從2018年初開始下行,2019年2月份跟隨電子版塊整體反彈,之后受中美貿易摩擦影響再次回調,7月初貿易摩擦有所緩和,LED指數再次小幅反彈,目前行業PE(TTM)為19.5倍,PB(LF)為1.83倍。

2017年年初至今LED指數(申萬)和上證綜指漲跌幅

數據來源:公共資料整理

    二、供需端

    從供給端來看,LED芯片廠商擴產進度放緩,小廠、日韓廠商老舊產能加速出清。近期國內小廠芯片售價混亂,部分芯片價格已低至現金成本線,受到庫存和價格等方面的影響,國內大部分廠商的擴產進度都將有所放緩,小廠、日韓廠商的老舊產能加速出清,行業邊際有望持續改善。供給端收縮后行業重新進入新一輪上行周期,本輪價格戰帶來的小廠和日韓廠商的產能出清有望帶來新一輪上行周期。

    從需求端來看,經濟在2019年Q2末或Q3初邊際企穩,2019年下半年照明需求邊際有望持續改善;考慮到供給端部分產能出清和需求端通用照明有所恢復,2019年LED芯片有望恢復供小于求的狀態。

    由于目前下游訂單能見度較低,封裝端的庫存水位也處于較低水平,拉庫存所帶來芯片端降庫存的彈性較大。

LED芯片產能供需關系測算(萬片/月,兩寸片)

供給端
-
2016
2017
2018
2019E
2020E
大陸產能合計
358
751
1020
1220
1343
國外產能合計
375
407
420
400
380
全球產能合計
733
1159
1440
1620
1723
YOY
-
58
24
13
6
大陸產能占比
49
65
71
75
78
需求端
手機
47
55
55
57
58
YOY
-
14%
2%
3%
2%
電視背光
123
136
136
130
122
YOY
-
10%
0%
-4%
-6%
通用照明
367
482
526
578
636
YOY
-
35%
9%
10%
10%
景觀照明
119
169
186
201
221
YOY
-
42%
10%
8%
10%
車用
17
15
18
20
23
YOY
-
-8%
16%
15%
10%
顯示
221
304
380
475
594
YOY
-
38%
25%
25%
25%
其他
50
53
56
60
65
YOY
-
5%
5%
7%
9%
不可見光
16
18
19
20
21
YOY
-
8%
7%
6%
6%
Micro&Mini
0
0
1
20
100
YOY
-
-
2405%
3808%
400%
Total
951
1232
1376
1561
1840
YOY
-
30%
12%
17%
26%
供給/需求
0.77
0.94
1.05
1.04
0.94

數據來源:公共資料整理

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