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2019年北美五大云巨頭資本開支及中國中國三大運營商資本開支迎來拐點,產業鏈全面受益分析[圖]

2019年11月25日 14:04:22字號:T|T

    一、北美五大云巨頭資本開支拐點分析

    北美五大云巨頭(亞馬遜、谷歌、微軟、蘋果、Facebook)2019年Q3整體資本開支增速改善顯著,拐點進一步確立,有望帶動云產業鏈重回高增長軌道。北美五大云巨頭資本開支增速從2015年Q2開始下滑,2015年Q4開始觸底反彈,歷經12個季度的快速增長,2018年Q1和Q2達到頂峰,增速分別達到91.9%、62.6%。從2018年Q2開始,受到宏觀經濟放緩、去庫存、4G應用逐步成熟等因素的影響,增速開始回落,云廠商相繼下調資本開支指引,2019年Q1,云巨頭資本開支增速同比下降17.9%,環比下滑24.9%,達到2013年以來的季度增速最低值。進入到2019年Q2,云巨頭資本開支增速有所回暖,同比輕微下滑0.3%,環比增長16.0%,2019年Q3,云巨頭資本開支增速改善顯著,同比增長13.4%,環比增長9.0%。預計海外云巨頭資本開支增速未來有望持續改善。

    北美五大云巨頭(亞馬遜、谷歌、微軟、蘋果、Facebook)資本開支拐點進一步確立

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2020-2026年中國通信行業市場消費調查及前景戰略分析報告

    亞馬遜2019年Q3資本開支同比環比增速大幅提升,谷歌同比增速大幅增加,蘋果環比增速大增,facebook同比環比略有改善。亞馬遜Q1、Q2、Q3同比增速分別為6.2%、9.8%、40.1%,環比增速分別為-11.9%、8.3%、31.9%,亞馬遜同比環比增速在Q3實現了大幅增長;谷歌Q1、Q2、Q3同比增速分別為-36.5%、11.8%、27.5%,環比增速分別為-34.5%、32.1%、9.9%,谷歌同比增速在Q3實現較大提升;蘋果Q1、Q2、Q3同比增速分別為-43.7%、-38.8%、-8.7%,環比增速分別為-29.6%、-15.4%、38.8%,蘋果同比增速在Q3改善顯著,環比增速實現較大提升;facebookQ1、Q2、Q3同比增速分別為36.5%、5.0%、5.7%,環比增速分別為-12.1%、-5.3%、-2.8%,facebook同比環比增速在Q3均實現一定程度改善。

    亞馬遜2019年Q3資本開支增速同比環比大增

數據來源:公開資料整理

    谷歌2019年Q3資本開支增速同比大增

數據來源:公開資料整理

    蘋果2019年Q3資本開支增速環比改善顯著

數據來源:公開資料整理

    Facebook2019年Q3增速環比同比略有改善

數據來源:公開資料整理

    二、中國三大運營商資本開支分析

    隨著業績走出低谷,行業估值優勢將逐步顯現。從2000年到現在接近20年的時間里,通信行業 PE(TTM)的中位數為 39.62,平均值為 42.04,經過上半年的上漲后行業PE(TTM)仍約為歷史平均值。5G商用牌照已發放,三大運營商資本開支迎來拐點,在 5G 建設的驅動下,通信行業今年經營將全面改善。

    2019年運營商資本開支迎來拐點,產業鏈全面受益。2016年運營商Capex增速降為近年最低后,降幅逐年減小,2018年Capex降至低點后,2019年將重回增長。預計2019年三大運營商資本開支總額將增長至3020億元,同比增長約5.3%。 5G商用牌照已正式發放,5G相關建設正全面提速,隨著運營商Capex的全面回升,通信行業產業鏈將全面受益。

    三大運營商資本開支(億元)及增速

數據來源:公開資料整理

    2019年三大運營商用于5G的資本開支共為300多億。其中中國移動約160億元,中國聯通60-80億元,中國電信90億元。中國聯通 2019年資本開支預計將達580億元,中國電信預計為780億元人民幣,中國移動總投資預計將不超去年(1661億元)。總體來看,三大運營商2019年總投資將增長約5.3%,其中5G投資占比約為11-12%。

    2019年三大運營商5G投資規劃

數據來源:公開資料整理

    無線側投資、占比全面提升,相關企業確定受益。隨著5G初步建設開啟,2019 年三大運營商無線側資本開支將結束4G中后期以來的的負增長,進入增量周期。

    2019年三大運營商的無線側投資將達到1360 億元,同比增長16.4%,占總Capex的比重上升至45.0%。

    三大運營商無線側開支(億元)

數據來源:公開資料整理

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