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中國精銅需求與供給發展趨勢分析:預計2020銅均價6300美元/噸[圖]

2019年11月27日 13:52:45字號:T|T

    精銅是指含銅量在99以上的純銅,外貿進口數據中有精銅進口量這一項,我國每年進口量在800萬噸左右,是重要的基本金屬。在罷工不斷、銅礦供應減少以及銅精礦現貨加工費大幅下滑,而中國新增冶煉精煉產能陸續投產的背景下,中國冶煉廠產能利用率可能受抑,精銅產量增速放緩,下游需求增長以及廢銅供不應求等基本面因素或刺激精銅進口增加。

    在外部環境更加復雜嚴峻的情況下,經濟展現更強韌性,GDP增速連續14個季度保持在6.4%—6.8%區間,延續了近年來平穩增長的態勢。其中,第一產業增加值8769億元,比上年同期增長2.7%,第二產業增加值82346億元,比上年同期增長6.1%,第三產業增加值122317億元,比上年同期增長7.0%。從環比看,經調整季節因素后,一季度GDP環比增長1.4%,比上季度回落0.1個百分點。

2014-2019年1季度年中國GDP趨勢

數據來源:公開資料整理

    2018年,我國銅精礦(金屬量)、精煉銅、銅材產量分別為151萬噸、904萬噸、1716萬噸,分別同比增長3.9%、8%、14.5%。隨著企業加快綠色化、智能化改造及發展深加工,銅產業固定資產投資出現回升態勢,技術進步取得進展,銅冶煉綜合能耗230.7千克標煤/噸,同比下降2.5%,銅材綜合成品率79.6%,同比提高3.5個百分點。

2018年各類銅產量及增速

數據來源:公開資料整理

    2018年,銅產品進出口貿易總額868億美元,同比增長20.3%,其中,進口額798億美元,同比上升17.3%,出口額70億美元,同比上升7.9%。從產品類別看,近年來,我國銅產品進口量持續快速增長,銅資源整體對外依存度不斷提高,2018年,國內凈進口銅金屬量較2013年增加了36%,隨著禁止洋垃圾入境政策實施,廢銅進口同比下降32.2%,銅加工材出口持續增長,全年累計出口量51萬噸,同比增長6.7%。

2018年中國銅產品進出口貿易金額及增速

數據來源:公開資料整理

    一、需求

    1、電器

    2019年1-9月,國內房屋新開工、施工和竣工面積累計同比分別為8.6%、8.7%和-8.6%,對應竣工面積2019Q3同比實現2.3%的正增長,結束2017年Q2開始連續9個季度的下降,對應開發周期拉長對竣工負面影響基本結束,2019年Q4就是竣工面積反彈的開始。預測,2019/2020/2021竣工面積增速為-2.4%/7.0%/12.1%,將顯著拉動銅鋁建筑消費增長。

地產新開工和投資數據逐步轉好

數據來源:公開資料整理

    2019年Q3房屋總交付量同比-3%,增速較2019年Q2上升7pcts,較2018年Q3改善7pcts。2019年前三季度空調、冰箱和洗衣機產量累計同比6.4%/4.3%/7.5%,受房屋竣工面積和房屋交付量環比改善影響,預計2020年家電消費增長態勢穩定。

2017.2-2019.8空調、冰箱和洗衣機產量(單位:%)

數據來源:公開資料整理

    2、電網

    2019年1-9月,電源/電網基本投資完成額累計同比6%/-12.5%,電源投資加速回暖,電網投資降幅收窄。電源投資領先電網投資8-10個月,2019年的電源投資高點出現在5月,預示2020年初電網投資將顯著回暖。2019年8月國網招標電纜中220kV以上電纜招標量顯著提升,在總電纜長度變化不大的基礎上,對應銅鋁用量將環比顯著提升。

2017-2019.8電力投資額趨勢(單位:%)

數據來源:公開資料整理

2019年國網招標電纜統計

數據來源:公開資料整理

    3、汽車

    2019年9月汽車產量和銷量同比下降6.2%/5.2%,季度降幅顯著收窄,在2018年低基數的基礎上,2019年四季度汽車銷量有望實現同比正增長。2019年9月新能源汽車產量同比降幅24.2%,主要是受到持續消化補貼退坡影響。考慮2020年補貼繼續退坡、車企新車型的推出以及經銷商優化庫存結構等因素,預計2019年第四季度開始,新能源車產銷會有所回升,2020年新能源汽車產量仍將持續增長。

2017-2019.7汽車產量趨勢(單位:%)

數據來源:公開資料整理

2017-2019.8新能源汽車產量趨勢(單位:%)

數據來源:公開資料整理

    1-9月份中國電解銅實際消費量884萬噸,同比下滑3.2%。進入四季度,企業調研情況看終端消費出現回暖,基建和電網投資對于線纜需求的拉動保持平穩,家電、電子和汽車對于用銅需求訂單轉好,企業開工率提升,我們預計2019年全年電解銅消費1192萬噸,同比下滑2%,預計2020年將恢復正增長。

2018-2022年國內電解銅預計消費量及增速預測(單位:萬噸)

數據來源:公開資料整理

    二、供給

    預計2019全球銅礦凈增產量為32萬噸,同比增加1.5%,但考慮到干擾率,2019年銅礦的實際產量預計下滑0.4%至2070萬噸左右,核心因素是銅礦產能周期處于低迷狀態,存量礦山老齡化。進入四季度,全球銅礦生產干擾率提升,包括LasBambas因社區問題道路受阻,智利抗議活動逐步升級,已經導致港口罷工,銅礦發貨已經受到影響,而且受影響規模占到了秘魯產能一半以上,加劇了銅礦供應的緊張態勢。

2018-2023年全球銅精礦產量及增速預測(單位:萬噸)

數據來源:公開資料整理

    2019年開始TC/RC持續下降至歷史低位,反映銅精礦短缺加劇,銅精礦綜合加工費已逼近部分中小冶煉廠盈虧平衡線。而冶煉成本相對來說較為固定,加工費持續走低意味著冶煉廠利潤空間不斷受到壓縮,影響冶煉產能的釋放。

2017-2020年銅精礦產量增速及預測

數據來源:公開資料整理

TC/RC持續下行至歷史低位

數據來源:公開資料整理

    2019年中國粗煉/精煉產能分別增加65/80萬噸,預計2020年增加40/30萬噸,投產時間集中在2020年下半年。

2019-2021年中國精煉銅新增產能及預測

數據來源:公開資料整理

    2019年上半年全球精煉銅產量1174.2萬噸,同比基本持平。預計2019-2020年,全球產量分別為2369/2410萬噸,同比增長0.2%/1.7%,實現小幅增長;中國產量分別為940/1005萬噸,同比增長7.7%/6.9%,總體保持穩定。

    目前銅交易所庫存維持在相對低位,截至10月11日,上海保稅區連續下降22周到27萬噸左右的水平,目前銅加工企業原料庫存天數在4天左右,低于往年的平均水平,一旦下游終端訂單轉好,有望驅動加工企業快速補庫,有利于銅價上行。

2017-2021年全球與中國精煉銅產量及預測(單位:萬噸)

數據來源:公開資料整理

    目前從現貨市場成交看,市場對于經濟向好的預期樂觀,支撐現貨升水持續拉闊近月合約走強,尤其近期庫存保持下行趨勢。從持倉數據看,進入四季度,CFTC持倉明顯轉多,非商業凈多持倉增加了2.15萬張,市場對于銅價的上行持積極的態度。

海內外銅現貨升貼水

數據來源:公開資料整理

中國精煉銅供需平衡表(單位:萬噸)

數據來源:公開資料整理

預計2020銅均價6300美元/噸

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國精銅產業競爭態勢及投資前景預測報告

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