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化工行業:馬來印尼減產預期推高棕油價格 F141B價格創歷史新高

2019年11月08日 17:33:26字號:T|T

    截至本周四(11 月7 日),中國化工產品價格指數(CCPI)為4111 點,較上周四(10 月31 日)的4156 點下跌1.1%。化工(申萬)指數收盤于2503.11點,較上周上漲1.7%,跑輸滬深300 指數1.0%。本周化工產品價格漲幅前五的為鹽酸(+7.79%)、丙酮(+5.27%)、丁二烯(+5.03%)、二氯甲烷(+4.87%)、乙烯(+4.14);化工產品跌幅前五的為維生素D3(-9.02%)、雙氧水(-7.00%)、液體燒堿(-5.22%)、苯酚(-5.14%)、TDI(-4.77%)。

    本周棕櫚油期現貨價格繼續大幅上漲,國內P2001合約價格最高上漲超過5450元/噸,自7 月底以來上漲超過40%,2005 主力合約價格超過5650 元/噸,我們前期判斷完全兌現。同時,本周棕櫚油下游產品,脂肪醇價格上漲2%至9000元/噸,硬脂酸價格上漲2%至6320 元/噸,陰離子表面活性劑價格上漲3%至6400 元/噸。需求端,2020 年1 月1 日開始,印尼和馬來西亞政府將強制執行當時生物柴油B30 和B20 計劃,將分別上調棕櫚油混摻比例10%,預計將增加全球市場需求300-400 萬噸,同時印度為全球最大棕櫚油進口國,預計受益于食品領域需求提升,未來每年進口量將持續增加100 萬噸,整體來看2020年全球的棕櫚油需求將增加至少500-600 萬噸,全球市場表觀消費量預計將達到7700 萬噸棕櫚油。供給端,但由于全球最大棕櫚油產地印尼產量的下滑,其2019 年出口量將減少8%,近期消息顯示印尼干旱或造成2019 年產量如同2016 年一樣大幅減產;馬來西亞方面,反季節減產是因為旱情嚴重,從過去180 天降水情況來看,馬來西亞整體都偏干旱,鑒于天氣變化對棕櫚果生長的影響有6-9 個月的滯后期,今年2/3 季度的旱情可能導致明年一季度馬棕產量同比有較大幅度下降。同時疊加今年的全球棕櫚油去庫存周期,預計明年棕櫚油將出現供給缺口,因此我們判斷棕櫚油價格拐點已現。我們繼續看多棕櫚油價格2020 年趨勢性上漲,建議做多P2005 主力合約。同時,我們建議關注【贊宇科技】,公司是油脂化工及陰離子表面活性劑雙龍頭,具備油脂化工產能55萬噸/年,表面活性劑產能70 萬噸/年,有望充分受益于產品價格上漲。

    四季度以來,化工市場在需求不佳等因素拖累下繼續呈現下滑態勢,需求來看,進入11 月,化工市場步入需求淡季,今年“金九銀十”化工市場呈現旺季不旺的特點,11 月預計需求將進一步下滑,但鑒于目前價格已較低,下跌空間不會很大。展望未來,我們仍然看好碳酸二甲酯(DMC)價格基于需求端的增長而趨勢性上漲,目前非光氣法PC 的剛性需求開始逐漸兌現,同時5G 基站儲能電池拉動電池級溶劑需求,重點推薦【石大勝華】;未來3-5 年,國內約300-500萬噸的己內酰胺-錦綸產能投放,同時錦綸-滌綸價差將收窄,錦綸需求有望增長,帶來上游工程建設訂單大幅增長,我們建議關注國內錦綸行業EPC 龍頭【三聯虹普】;棕櫚油價格底部反轉確認,2020 年將迎來上漲周期,建議關注國內表面活性劑和油脂化工雙龍頭【贊宇科技】;5G 手機的推廣及基站的大規模建設,將帶來LCP 材料的爆發性增長,建議關注【金發科技】;隨著下游需求逐漸改善,維生素價格有望觸底反彈,重點推薦VA 和VE 雙龍頭【新和成】。同時我們長期重點推薦【萬華化學】、【新宙邦】、【揚農化工】和【萬潤股份】等在各自細分行業內具備核心競爭力同時又還處于成長期的優秀公司。

    風險提示:大宗產品價格下滑的風險;原油價格大幅波動的風險;化工產品下游需求不及預期的風險。

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