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國防軍工行業:三季報維持增長高景氣度有望延續 基金持倉水平穩定

2019年11月11日 16:50:10字號:T|T

    核心觀點

    1、截至10 月31 日,軍工板塊162 家公司共實現營業收入4658.66億元,同比增長2.55%,實現歸母凈利潤206.04 億元,同比增長9.61%。整體來看,繼中報業績實現平穩增長后,軍工板塊三季報營收和利潤水平依然延續穩定增長態勢,行業景氣度提升趨勢不改。

    2、軍品業務景氣度較高,景氣度縱向傳導充分驗證。核心民參軍和雙主業民參軍前三季度凈利潤增速分別為29.67%和14.21%,民參軍企業多數處于產業鏈中上游,前三季度利潤釋放較為明顯,與我們此前關于行業景氣度縱向傳導的判斷基本吻合。

    3、產業鏈中上游核心公司業績增長顯著。航空板塊主機廠三家上市公司中航沈飛、中航飛機和中直股份凈利潤增速分別為98.37%、47.61%和32.12%,受航空領域高景氣度和均衡交付影響,業績釋放較為明顯;在產業鏈中上游環節,核心原材料及元器件公司受下游訂單釋放、景氣度縱向傳導、國產替代進程加速等多種因素影響,公司業績進入加速釋放階段。

    4、截至2019 年第三季度末,公募基金軍工持倉總市值為261.97億元,較二季度增加8.66%,持股總市值22212.64 億元,軍工股持倉占比為1.18%,相較19 年二季度1.24%的持倉占比下降了0.06 個百分點。公募基金重倉持股的20 家公司持股總市值合計230.09 億元,占公募基金軍工持股總市值的87.83%,2019Q2 該比例為87.94%,軍工股持倉集中度基本穩定。

    5、在投資策略上,建議重點關注景氣度橫向擴散、縱向傳導以及央企資本運作回暖三條主線上的投資機會。1)在景氣度橫向擴散方面:建議首選符合“軍方需求旺盛、新型號定型、量產預期將至”三大標準的整機公司,同時關注已經進入型號量產階段并有望延續的相關公司。2)在景氣度縱向傳導方面:軍工上游企業的技術和產品具有軍民兩用性,通過向民用轉化可解決國產替代問題,重點關注“行業空間大、國產化率低、國產化剛需強勁”三大標準的相關行業,包括碳纖維、石英纖維、連接器、微波組件、電容器、紅外探測器等領域。3)軍工央企資產注入將是貫穿2019 年的投資主線之一,隨著國家政策支持、人事調整到位和資產注入新路徑的示范效應,軍工央企資本運作有望持續回暖,建議重點關注“主業有支撐、注入空間大”的軍工央企上市公司。

    6、重點推薦組合

    景氣度橫向擴散:中直股份、內蒙一機、航發動力、高德紅外;景氣度縱向傳導:光威復材、七一二、航天電器、中航光電、航天發展;

    央企資本運作:四創電子、杰賽科技。

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