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信息技術行業:中美醫療IT全局復盤-百慮一致 殊途同歸

2019年11月20日 16:35:37字號:T|T

    回歸本源,三點相似

    中美兩國在醫療服務體系、保險支付體系以及醫療監管體系等方面有諸多不同,但追溯信息化系統建設本質,我們認為兩國醫療IT 行業公司具備較高相似性與可比性,具體來看:(1)產品搭建維度,兩國醫療IT 系統均起源于以支付為主軸的院內財務管理系統,信息化逐步覆蓋全臨床流程,并向院外進行延伸;(2)行業驅動層面,中美醫療機構對于臨床信息化等信息化的內生需求持續提升,但當前階段行業發展仍大幅度依賴政策驅動;(3)溯源兩國相關政策,不難發現醫療IT 建設的推進總與支付方式改革相伴,實現醫療控費是兩國共有的核心需求,兩國醫療IT 行業可比性逐步提升。

    醫療IT 投資的后半場何去何從

    復盤美國醫療IT 市場,2009 年HITECH 法案的推出開啟長達8 年的醫療IT 政策強周期,并由此掀起行業最大投資浪潮。截至2015 年,美國EHR 滲透率已達到較高水平。但2015 年后美國HCIT 市場并未迎來“后電子病歷荒漠”(Post-HITECH Desert),醫院整體IT 投資增速并未出現顯著下滑。根據摩根斯坦利針對1000 家醫院的調研顯示,美國醫療機構在2010~2011 年IT 投資增速位于絕對高位,后續維持在每年10%左右的增速,并未因為HITECH 法案時間點的結束而產生顯著回落。究其緣由,在以電子病歷為核心的信息系統建設的上半場結束后,以行為數據分析、移動醫療、信息安全、人口健康等領域接棒成為醫療機構IT 建設下半場的投資重點,同時為應對支付改革,傳統醫院信息化管理軟件亦再次邁入更新替換周期。對比之下,國內市場顯然處于上半場高潮迭起、下半場剛剛開始的中早期階段。

    業績與估值雙升,投資布局正當時

    中美兩國醫療IT 相關政策路徑具備較高一致性:支付改革是最終目的,跨區域實現患者醫療數據的調用是必經路徑,通過電子病歷實現醫療臨床數據的獲取是第一步,而后續必將加強跨區域的調用。以此判斷,我國截至2020 年電子病歷三到四級的要求絕不是政策的終點,無論是為了實現DRGs 支付改革還是實現分級診療,后續都需要繼續加強院內數據管控和區域醫療信息化的建設,而區域醫療的建設亦將進一步推動行業集中度的提升。預計隨著業績兌現以及創新業務落地,行業有望迎來業績與估值雙升,維持板塊的重點推薦;個股建議關注衛寧健康、思創醫惠等。

    風險提示: 1. 政策推進不及預期;

    2. 宏觀風險帶來市場波動。

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