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家電行業:廚電行業景氣回升 白電行業積極促銷去化庫存

2019年11月25日 16:41:09字號:T|T

    廚電行業景氣度回升,終端需求逐步改善。11月頭部公司持續積極推動促銷,市場銷售同比增長顯著。根據奧維云網數據,“雙十一”促銷期(第44周-第46周)全網線上油煙機銷售額為16.1億元,同比增長12.5%;線上燃氣灶銷售額為8億元,同比增長12%。另一方面,竣工數據環比改善明顯,考慮到同期基數,我們對11、12月的竣工數據保持樂觀,預計廚電終端需求回暖將穩步兌現。伴隨行業渠道庫存逐步去化,頭部公司收入表現有望逐季改善。

    10月份空調內銷增速環比放緩,預計后續將繼續組織促銷以去化庫存。據產業在線監測顯示,2019年10月家用空調生產總量833萬臺,同比增長8.2%;總銷售量772萬臺,同比增長3.1%,其中內銷出貨507萬臺,同比增長1.4%,增速與9月相比有所放緩,主要系經銷商目前以去化庫存為主要任務。我們預計,格力電器(000651.SZ)后續可能仍有庫存去化需求,從機型上將以中高端機型為主。我們預計公司將在明年冷年結束前,將庫存去化至1.5個月左右正常水位,以保障渠道現金周轉,為渠道多元化做準備。

    行情回顧:上周(11.18-11.22)家電板塊下跌1.71%,家電板塊跑輸上證綜指1.50個百分點,跑輸滬深300指數1.01個百分點。從年初至今的板塊表現來看,家電板塊上漲43.09%,家電板塊分別跑贏上證綜指與滬深300指數27.40個百分點和15.21個百分點。上周家電板塊中,康盛股份(002418.SZ)漲幅最大,為26.3%。從各主要家電上市公司的年初至今股價表現來看,創維數字(000810.SZ)(漲幅88.2%)、新寶股份(002705.SZ)(漲幅82.2%)和格力電器(000651.SZ)(漲幅65.8%)領跑整個家電板塊。

    投資建議:房地產竣工同比增速持續回暖,將首先刺激精裝房供應商,其次將會是廚電零售商以及白電零售商。推薦關注:格力電器(000651.SZ)、美的集團(000333.SZ)、老板電器(002508.SZ)、華帝股份(002035.SZ)。

    風險提示:宏觀經濟下行,地產交房低于預期

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