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圣農發展:白羽肉雞一體化龍頭 雞價持續上行保障業績提升

2019年11月08日 17:04:40字號:T|T

    雞價持續上行,公司業績有望延續高增。我們認為,2019Q4 白羽肉雞供給缺口仍在,伴隨著消費旺季帶動的需求端大幅提振,雞價有望持續上行。

    2020 年豬肉供給缺口將對白羽肉雞需求形成有效支撐,行業高景氣預計延續。公司作為一體化產業龍頭,將充分受益雞價高位,業績有望延續高增。

    行業供給偏緊+需求提振,禽鏈高景氣行情仍可持續。1) 2019Q4 商品代雞供給仍受到18Q3 引種短缺影響,行業換羽、進口量對產能增加的影響有限,預計Q4 商品代整體供給仍處于偏緊狀態,伴隨著雞肉消費旺季的到來,雞價有望持續超預期上行。2)展望2020 年,在祖代引種回升態勢下,我們預計2020 年白羽肉雞供給或將增加20-25%左右,但在非洲豬瘟疫情導致我國生豬產能深度去化、豬肉供給缺口大幅增加的背景下,與豬價走勢相關性明顯的白羽肉雞替代性需求的增量(27-45%)仍將超過供給端的增量,因此我們預計2020 年白羽肉雞市場的景氣行情仍有望持續。

    公司短期受益雞價景氣,中長期有望憑借產業鏈優勢及產能擴張實現市占率穩步提升。圣農發展是行業內“自繁、自養、自宰、自控”一體化龍頭,產品品質優異、客戶群體穩定。2013-2018 年受益產能持續擴張,公司營收年均復合增速達到19.65%,利潤端則隨禽養殖行情而波動。2018 年下半年以來隨著白羽肉雞行情逐步好轉,公司利潤大幅增長。中長期來看,公司未來5 年規劃屠宰產能由5 億羽增加至10 億羽,并將繼續深耕食品行業,隨著公司產能持續擴張以及產業鏈下游的肉制品業務占比提升,公司業績的穩定性及市占率亦將穩步提升。

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