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長安汽車:新車型周期來臨 銷量和利潤有望改善

2019年11月20日 17:19:29字號:T|T

    經營周期有望與行業周期共振,業績改善彈性大

    我們認為Q4 乘用車行業銷量有望溫和復蘇,20 年銷量有望企穩,而公司自主與合資推出新車型較多,銷量和盈利情況改善彈性較大。隨著新車型推出和林肯國產化進行,長安福特有望量價齊升,業績逐步改善。由于CS75plus 等單車價值量較高的車型銷量提升,長安自主產品結構持續改善,盈利性提升。中期看,公司若混改成功,有望減少失血點,集中精力發展核心品牌。長期看,長安福特加速研發進程、改進經銷商系統、國產化豪華車品牌,而自主有深厚的研發積淀,未來改善值得期待。

    長安福特進入新車型周期,林肯國產化,銷量和利潤有望改善

    長安福特20-22 年將會針對中國市場推出18 款左右新車。2019 年長安福特已經推出福克斯Active、金牛座中期改款、銳界中期改款三款新車。根據汽車之家報道,11 月末,長安福特將會推出翼虎換代銳際,12 月長安林肯第一款國產車型海盜船Corsair 有望推出。2020 年,探險者、林肯飛行家有望國產化。2020 年下半年,長安林肯或將國產化航海家。我們認為,2019 年或將是長安福特銷量和利潤的低點,隨著新車型推出,長安福特銷量和利潤有望逐步恢復,預計19-21 年長安福特銷量分別為20、34、45萬輛(同比-47%、+70%、+32%),凈利潤為-33、5、53 億元。

    長安自主CS 系列發力,產品結構改善,盈利能力增強

    2019 年,長安自主V 標推出了一系列新品,3 月CS15 換代,4 月CS95中期改款。7~8 月,逸動和CS35 推出了1.4T 車型。最重要的是8 月,長安自主推出了“爆款”車型CS75 plus,長安CS75 系列9 月零售銷量2萬臺,10 月零售銷量2.5 萬臺。我們認為CS75 plus 的成功改善了長安自主的產品結構,推動自主盈利環比改善,也展示了長安自主的實力。11 月CS55 中期改款上市,自主銷量有望持續改善。我們預計長安自主19-21年銷量分別為94、104、109 萬臺(同比-8%、+10%、+5%),自主凈利潤-6.5、6.6、8.8 億元。

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