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長城汽車:光束基地獲發改委批準 國產MINI有望出口

2019年11月25日 17:24:50字號:T|T

    11 月22 日,公司公告,與寶馬合資的光束生產基地獲江蘇省發改委批準。

    長城與寶馬合資的光束汽車生產基地項目總投資約51 億元,產能16 萬輛,擬開工時間2020 年,建成時間2022 年,該項目主要針對燃油乘用車全出口制造及純電動乘用車研制,純電動乘用車生產銷售前,還需獲得純電動汽車整車項目審批。我們認為光束汽車獲得發改委批準,寶馬Mini 國產化更進一步,未來光束基地生產的寶馬Mini 有望出口,銷量值得期待。泰州工廠11 月已開工,承南起北布局華東。維持公司2019-21 年EPS 分別為0.49/0.60/0.77 元,維持“增持”評級。

    光束基地獲得批準,寶馬Mini 國產化穩步推進光束基地擬開工時間為2020 年,擬建成時間為2022 年,建設周期為24個月,地點江蘇省蘇州市張家港市。光束基地項目占地約930 畝,新增建筑面積約27.5 萬平米,購置生產及檢測設備約460 臺。建成后該工廠將負責出口部分燃油車以及純電動車的生產(目前尚未獲得純電動車生產資質)。18 年7 月,長城和寶馬成立合資公司光束汽車,各持股50%,該公司主要負責寶馬Mini 的新能源汽車和燃油車的研發和生產。我們認為光束汽車獲得發改委批準,寶馬Mini 國產化更進一步,未來光束基地生產的寶馬Mini 有望出口,銷量值得期待。

    泰州工廠已正式開工,承南起北布局華東

    根據公司官網,11 月泰州工廠已經開工建設,這是長城汽車國內第八個整車項目,將建設汽車整車、內外飾及底盤制造等項目。總投資80 億元,占地1173 畝,建成后主要生產哈弗品牌新平臺產品及新能源汽車,計劃于2020 年12 月整車批量下線。泰州工廠是長城承南起北的重要戰略布局,是未來發展華東地區市場的核心。公司國內現有保定、徐水、天津三大基地,永川基地將于2019 年底建成投產,另外還規劃有張家港、日照和平湖等基地,未來公司國內將形成八大整車生產基地,覆蓋SUV、皮卡和新能源等多種產品。 我們認為公司產能持續擴張,彰顯公司長遠發展的信心。

    光束基地進展順利,未來發展值得期待

    我們認為光束汽車基地獲得發改委批準,寶馬Mini 國產化更進一步,未來光束基地生產的寶馬Mini 有望出口,銷量值得期待,公司也可通過與寶馬合作獲得更先進的生產管理經驗;在國內行業銷量下滑的背景下,公司產能持續擴張,持續發力海外市場,彰顯公司長遠發展的信心。我們預計公司歸母凈利分別約44.88/55.08/69.99 億元, 對應EPS 分別為0.49/0.60/0.77 元,同行業可比公司2020 年平均估值約為12X PE,公司是SUV 龍頭,銷量增速持續高于行業,給予公司2020 年16~17X PE 估值,目標價區間9.6~10.2 元,維持“增持”評級。

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