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圓通速遞:成本持續改善 拐點逐步顯現

2019年11月27日 17:20:18字號:T|T

    成本持續改善,拐點逐步顯現。當前快遞同質化背景下,成本管控是價格策略得以執行的基礎,持續產能優化驅動公司成本邊際改善。作為國內知名快遞物流運營商,圓通速遞18H1/18H2/19H1/19Q3快遞單件成本(調整網點補貼政策口徑后)同比下降1%/7%/5%/16%,成本持續改善。我們預計伴隨公司運輸與中轉環節效率提升,未來快遞單件成本仍有下降空間。

    需求受益網購滲透率持續攀升,韌性仍強。線上交易渠道繼續擠壓線下市場份額,根據國家統計局數據,19年10月實物商品網購滲透率為19.5%,較去年同期提升2pct,網絡購物逐漸日常化。此外,拼多多崛起貢獻主要增量,我們預測19-21年拼多多平臺貢獻件量有望達到148/215/279億件,對應快遞行業件量份額約23%/28%/30%,將持續拉動快遞行業需求,我們預計19-21年行業件量增速分別為26%/23%/20%。

    競爭力源自產能修復兼服務質量。過去份額提升較快的加盟型快遞企業通過大額資本開支夯實產能升級,成本管控較好。19H1圓通緊隨固定資產投入節奏,新增固定資產約12.2億元,高于韻達(3.9億元)及申通(4.1億元)的投入。伴隨產能修復,公司得以進一步提升時效與服務質量,形成“產能投入-服務提升-規模擴大-成本下降-提升盈利-加大產能投入”的正循環。

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